界面新闻记者 | 杜萌 吕凡

“抢到消费券，排队买黄金”，在上海的豫园商圈，抢到“璀璨金喜大豫园”消费券的年轻人正大排长龙，只为现场买黄金。

“最高满10000减1000元，相当于打九折，简直太划算了”。早晨六点就在中国黄金上海旗舰店排队的小文告诉界面新闻记者，从今年年初开始，她就在陆续购置黄金，“小跌小买，大跌大买”，现在已经差不多购置了十几克的金饰品了。

今年以来，作为避险资产金价呈现“过山车”行情。年初至5月12日，国际地缘风险升温导致金价狂飙，伦敦金从2980.08美元/盎司飙升至3423.77美元/盎司，国内金价同步涨至825.80元/克。5月12日以后，随着全球贸易摩擦的缓和，金价如高台跳水般急速“下跌”，COMEX盘中一度跌至3211.2美元/盎司。

端午假期之后，受外围消息的影响，国际金价重启上涨趋势，COMEX黄金一度突破3400美元/盎司，伦敦现货黄金同样大涨突破3370美元/盎司。

相比动辄数万元的黄金投资，更多的年轻人开始“花小钱办大事”，蜂拥买入黄金主题基金。端午假期之后，易方达黄金主题LOF（161116.OF）连续发布两则溢价风险提示公告，称基金二级市场的交易价格明显高于份额净值。5月30日，该基金份额净值为1.309元，而截至6月4日，该基金在二级市场的收盘价为1.453元，溢价率高达11%。

这已经是该基金5月份以来第十一次发布溢价风险提示的公告。自5月23日以来，该基金A类人民币份额已经暂停了大额申购业务，单日单账户累积申购金额不得超过100元。目前，嘉实黄金（QDII-FOF-LOF）同样单日限购金额为100元。

从黄金ETF的区间资金流入来看，和国际金价的走势呈现正相关。国际金价的“暴走行情”是资金入场的直接导火索。ETF凭借交易便捷、实时跟踪金价的特性，成为散户“追涨”首选。

Wind数据显示，从4月9日至5月12日，华安黄金ETF（518880.SH）区间净流入达131.28亿元，易方达黄金ETF（159934.SZ）净流入71.15亿元，博时黄金ETF（159937.SZ）净流入63.06亿元。

5月12日，中美双方发布《日内瓦经贸会谈联合声明》， 宣布取消大部分关税，暂停部分对等关税90天，并达成多项共识。这一消息极大地削弱了黄金的避险需求，市场风险偏好回升。当日，国际金价如高台跳水般急速“下跌”，COMEX盘中一度跌至3211.2美元/盎司。 资金如同潮水般从黄金转向股市。5月12日至5月30日，国泰黄金ETF（518800.SH）净流出16.04亿元，易方达黄金ETF（159934.SZ）净流出13.95亿元。

随着端午期间外围消息的发酵，黄金重回涨价区间。截至6月5日收盘，COMEX黄金报价为3382.9美元/盎司，国内黄金饰品的价格也重回1000元/克以上。

除了黄金主题基金外，目前市面上还有商品型基金、QDII另类投资基金、被动指数基金等。从投资范围来看，商品型基金的投资范围是挂牌交易的黄金现货合约；被动指数型基金是跟踪黄金相关指数的ETF产品，可以通过场内T+0交易；国际QDII另类投资的范围最广，包括全球市场内的黄金公募基金、股票、存托凭证、金融衍生品等。

黄金价格为何坐上“过山车”？面对高溢价的黄金ETF，是否还能继续追涨？

永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇对界面新闻记者表示，复盘本轮金价上涨的原因，一方面是避险情绪的再次升温：5月31日美国提高钢铁和铝的关税且欧盟表示将采取反制措施，俄乌冲突再次升级推升地缘风险；另一方面，最新公布的美国5月ISM制造业PMI和标普全球制造业PMI终值均低于预期，关税冲突带给经济的负面冲击开始显现，美元大幅走弱。

“相比于黄金资产，黄金股的投资性价比或更高。”刘庭宇表示，从财务数据看，黄金股上市公司一季报业绩亮眼，净利润增速较高且超出市场预期。往后看，随着金价中枢上移和金矿公司的持续扩产，企业业绩有望持续高增；而指数成分股中也包含黄金珠宝商等领域的公司，正在迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革，同样具备较好的成长空间。从股价和估值的角度来看，当前主要黄金股市盈率仍处于历史中枢下方，金价中枢上行背景下或迎来系统性的估值提升。

刘庭宇建议投资者可持续关注黄金股及黄金资产，把握黄金产业从“周期β”向“成长α”切换的历史机遇。

华安基金表示，目前避险资金对于黄金仍具有配置需求。此外，当前市场对于美国经济状况定价不充分，由于前期关税矛盾，部分商家已完成商品提价。因此，虽然关税缓和，但价格易上难下，后续的通胀压力会逐步传导，长周期的滞胀压力仍对美国经济形成挑战。

“不仅如此，美联储降息周期仍在进行”，华安基金认为，美联储的降息节奏虽有延后，但是并没有改变年内3次的降息预期，尤其是美国财政压力对于降息有极大诉求，黄金或受益于美联储降息大周期。

施罗德投资金属基金经理James Luke对界面新闻表示，尽管黄金价格已经创下历史新高，但在目前缺乏可靠替代品的情况下，作为避险资产，黄金仍将成为最主要的受益者。“在12个月以前，我们曾预测在2030年黄金价格将达到5000美元/盎司的价格，现在我甚至觉得这个价格较为保守。”James Luke表示。