2025全年資料免費大全或新澳门同香港管家婆一特一中:经验释义、专家解析解释与落实​,看穿不实的伪装

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lulan 2025-07-21 澳门导报 2403 次浏览 0个评论

文丨张涛(中国建设银行金融市场部,文章仅代表作者观点)

上半年中国经济实现了5.3%的增长,且GDP增长率连续三个季度超过5%,内需对增长的贡献连续两个季度回升,已经由去年四季度的54%升至今年一季度的77%,增量政策正在显现出积极的效果。

不过物价仍在低位运行,GDP平减指数连续九个季度负增(平均值为-0.8%),第三产业GDP平减指数也连续两个季度正增之后再度转负,CPI连续两个季度负增,PPI连续11个季度负增。物价的低位运行表明,经济良性循环恢复进程中还存在堵点卡点,不仅严重抑制了微观主体的预期改善,更严重影响了经济增速回暖态势向上升趋势的转变。

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数据来源:Wind

堵点卡点主要包括五个方面:

一是内卷式竞争加剧。自国务院于2024年3月印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,“以旧换新”政策已实施了15个月,大幅提振了消费,15个月间社会零售总额累计增长了5.2%。但受内卷式竞争影响,在消费端,消费量的增加没有带动物价上升,同期的消费品价格反而累计下跌了0.7%,出现了严重的“价格内卷”。在生产端,行业内利润进一步向个别企业集中,出现了严重的“链条内卷”。

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二是服务业缺口的扩大。近年来,服务业工作时长持续上升,截至2024年末,服务业周平均工作时间超过48小时的占比已升至55%,较之前占比提高了15个百分点,与此同时,平均工资涨幅则由8%降至2%以下,工作时长与工资涨幅的“一升一降”,意味着服务业的小时工资水平在持续下降。另外,自2021年开始,民营经济出口占比就持续高于其投资占比,意味着民营经济产能的扩张更多体现在出海方面,相应民营经济在本土的新增就业相对下降。就业和收入功能的下降,意味着服务业缺口在扩大。

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三是居民边际消费倾向下降。自2021年房地产市场调整以来,全国平均房价累计跌幅超过23%,期间A股股指最大跌幅超过了36%,去年9月增量政策实施以来,房价同比降幅开始持续收窄,去年9月初的-11.3%回升至-7%;A股更是持续回暖,目前股指距离2021年峰值水平,仅剩10%。前期房价和股指的持续性回暖一定有助于家庭财富的稳定,但与峰值相比,家庭的财富还处于受损状态,相应影响消费倾向。另外,我国老龄化程度已较高,且还在上升,老人的消费倾向普遍是偏低的。由此,全社会整体的边际消费倾向受到财富效应、人口结构等多因素影响。

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第四,青年人就业的不饱和。去年9月增量政策实施以来,青年人的就业状况得到大幅改善,去年9月至今的三个季度中,青年人失业率有7个月是下降的。不过,青年人尚未实现充分就业,例如,上半年各月的青年人失业率平均较去年同期水平还高出1个百分点。智联招聘发布的《2025 年二季度人才市场热点快报》显示,二季度我国服务业就业市场需求前两位分别是宠物服务(招聘职位数增速达72.2%)、养老/看护(招聘职位数同比增长42.1%),更加折射出青年人面临就业市场的现状。青年人就业的不饱和,不仅影响自身消费,还将改变代际福利总水平,如今啃老已不是局部现象了,进而影响全社会的消费情绪。“啃老”代表着非就业青年人的消费完全依靠长辈,类似于上世纪日本“失落期”,日本青年人群体中出现的“NEET 族”——Not in Education, Employment or Training。

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第五,产需矛盾更趋复杂。按照高盛公司的分析(《China in Transition: China's capacity - The delayed inflection》),2024年中国供应了全球86%的光伏组件、80%的锂电池、74%的空调、68%的新能源汽车、54%的钢铁、33%的工程机械和28%的功率半导体(IGBT),即便是在如此高的产能基础上,今年上半年的汽车、钢铁等行业产能利用还在上升,产需矛盾的平衡更趋复杂。

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另外,外部环境巨变令原来依赖外单的产能也要部分转向内销,目前我国商品出口额占国内商品零售额的比重接近60%,较前期大幅提高了10个百分点以上,外需内销客观上会影响产需的再平衡进程。

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综上,造成物价低位运行的因素有短期的,有长期的,有总量方面的,更有结构性的,扭转起来十分不容易,但是这些因素完全能够被人口大国的市场绝对规模所对冲,关键就是能否将对冲空间充分打开。

近期包括央行、商务部均表示我国商品消费发展比较充分,而服务消费相对不足,且发展空间比较大,而提振服务消费的牛鼻子就是“增加青年人就业+提高服务业工资”

青年人边际消费高,在同等收入水平下,青年人用于消费的比例更高;青年人对服务消费的多元化诉求更旺盛,更能带动更多围绕服务消费的相关消费;青年人预期的改变能直接通过代际影响传导至全社会,带动全社会预期的改善;青年人在服务供给层面具有绝对优势,更容易被服务业所吸纳。

针对上述青年人与服务业发展的四个粘性,政策需要从“稳”与“进”两个方面来牵引牛鼻子

“稳”——需求端重点是加快居民财富的修复速度,供给端是下大力气治理内卷,这方面的政策已经出台很多,重点是将政策充分落实好。

“进”——将“投资于人”进一步聚焦于青年人身上,当务之急是大幅度提高政府转移支付力度,提高服务业整体工资水平,通过撬动服务需求,带动就业岗位增加,形成“收入——预期”的良性循环。另外,补贴机制、社会保障等社会民生网要有利于青年人福利的增加,一定要防止出现“青年人补贴老年人”、“穷家庭补贴富家庭”的情况,要让青年人对未来充满憧憬与希望。

(文章仅代表作者观点。)

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