界面新闻记者 | 杜萌 吕凡

本周，银行板块“扬眉吐气”。5月14日收盘，A股银行板块总市值突破14万亿元，多只银行股刷新历史最高股价。截至5月15日收盘，中证银行指数（399986.CSI）当周大涨1.5%。

5月13日，中证智选高股息策略指数（932305.CSI）公布了定期调整结果，将上海银行（601299.SH）、渝农商行（601077.SH）、南京银行（601099.SH）、北京银行（601169.SH）、华夏银行（600015.SH）等5只银行股调出前十大权重股，仅保留了兴业银行（601166.SH）、成都银行（601838.SH）。贵阳银行（601997.SH）则被调入前十大权重股，该个股此前并不在样本股内。

为何出现如此大的变动？中证指数有限公司表示，本次调整是定期调整，基于上市公司最新年报及分红预案实施。调仓规则严格遵循指数编制方法，未涉及策略框架变更。

编制方案显示，中证智选高股息策略指数发布于2024年9月30日，根据上市公司披露的现金分红预案，计算待选样本股息率，并降序排列，选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。待选样本需要满足以下两个条件：1、过去三年连续现金分红；2、已披露现金分红预案且预案中合计每股税前现金股利大于0。

此次5只银行股被调出，则是因为近期内股价上涨导致股息率低于指数准入标准。“由于股息率=每股分红/股价，股价持续上涨而分红金额未同步提升，导致相关银行股股息率被动下降，触及指数‘高股息优先’的硬性筛选规则。”业内人士表示。

此次调整除了银行股大幅被调出外，煤炭板块的成分股也大换血，调出山西焦煤（000983.SZ）、华阳股份（600348.SH）等焦煤类个股，调入陕西煤业（601225.SH）、山煤国际（600546.SH）等动力煤龙头。

此次调整后，该指数的行业集中度显著下降。公告显示，调整后前十大成分股合计权重26.26%，较调仓前下降了10.33%，个股与行业分布更趋均衡。

银行股为何出现较大涨幅？因涨幅过高而被指数剔除，是否意味着银行板块当前已经出现估值泡沫？

华安基金表示，降准降息下低利率环境延续，险资加速入市，有望利好红利策略。5月7日国新办新闻发布会上介绍了一揽子金融政策，其中降准降息等措施将加大中长期流动性供给，低利率环境下高股息策略有望受益；类平准基金表述积极，稳住资本市场预期；加快推进险资等中长期资金入市，机构资金青睐的红利板块正在受益。

有基金公司研判认为，4月市场回调，红利的避险作用继续发挥。市场位于低位，国家队资金参与维稳市场，银行板块获得资金流入，这让银行的整体表现优于红利。近期银行板块与成长板块表现出明显的跷跷板效应。尽管在风险偏好抬升阶段，银行表现可能会阶段弱于成长，但只要市场大的贝塔向上，银行的节奏可能即使与成长板块表现不一致，但仍有表现机会。“我们认为高股息策略仍然是2025年银行股行情的主要演绎逻辑之一。从中长期来看，在低利率的环境下，我们认为银行板块的高股息性价比仍然显著。”该基金公司投研人士表示，从博弈政策刺激和经济修复的角度，也有助于银行的股价表现。

“由于海外政策扰动超预期，市场不确定性明显上升，预计接下来增长和盈利可能受到负面冲击，短期内，更加青睐具有稳健业绩和回报支撑的行业，中长期来看，政策扰动可能最终会过去，财政和货币都会加码宽松，市场和盈利都会迎来上升周期。”景顺长城混合资产投资部基金经理邹立虎表示，当前看好贵金属和小金属、家电、金融等防御和高股息方向。

除了关注红利资产外，也有外资机构旗帜鲜明“唱多A股”。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢日前发表最新观点指出，已经将中国股市的指数评级从低配调整至标配。她认为，政策信号明确转向、地缘政治格局改善，以及科技突破重塑信心三大因素推动中国市场步入新阶段。MSCI中国指数的净资产收益率（ROE）有望持续改善，原因一方面来自股东回报的显著提升；另一方面，中国在AI领域展现出较强的竞争力，在DeepSeek等中国企业最新技术突破的支撑下，科技密集型企业或能实现利润率和ROE的增长。