国际资本抢筹，高位定价印证“硬核”价值

此次H股发行获得国际资本市场的热烈响应，基石投资者阵容豪华，涵盖新加坡政府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银全球资产管理集团（UBS-GAM）、高瓴资本、博裕资本等知名机构，以发行价计算，总认购金额约41.31亿港元，占总发行规模的41.77%（假设超额配售权未行使）。此外，据知情人士透露，参与国际配售的锚定投资者群体亦汇聚国际知名长线基金、主权财富基金等大型投资机构，充分印证国际资本对企业的价值认同。值得一提的是，此次高位定价超过市场预期，进一步凸显公司在国际资本市场中的吸引力和议价能力。 

港股上市助推恒瑞价值再发现

分析人士指出，本次港股上市不仅拓宽公司融资渠道，更推动资本市场对恒瑞的“价值再发现”。随着上市时间点临近，A股市场已率先作出积极反馈，股价一路上涨。

相较于A股市场侧重国内业务的估值逻辑，香港市场国际化的投资者结构更能准确评估公司海外业务潜力，特别是在商务拓展（BD）领域的战略布局价值和增长前景。

作为恒瑞医药“创新+国际化”双轮战略的重要载体，BD业务已成为衡量公司价值的重要指标。公司近期财报显示，BD授权收入已形成显著业绩贡献，尤其在利润端。截至目前公司累计达成14笔创新药对外授权合作，其中近三年9笔，涉及Lp(a)抑制剂、DLL3 ADC、GLP-1资产组合、PARP1抑制剂等核心品种，许可给包括默沙东、IDEAYA Biosciences、Kailera Therapeutics（曾用名Hercules）、德国默克在内的多家海外药企，累计交易金额约140亿美元。其中，今年3月与默沙东达成的HRS-5346授权协议，首付款2亿美元叠加里程碑款项，最高可达19.7亿美元。从近三年的增长趋势来看，BD收入有望与药品销售共同构成恒瑞医药利润双支柱，为公司的研发投入和全球运营持续提供资金支持。此外，BD业务的成功也是公司创新水平的反映，和公司价值的体现。在赴港上市的过程中，国际化投资者通过真金白银的认购，明确表达对公司未来国际化收入潜力的信心。

正如恒瑞医药的公开表示，赴港上市是公司全球化战略的关键落子。首先，依托港股对接国际资本市场，提升公司在全球的品牌影响力。其次，通过二次上市优化资本结构、开拓新的融资渠道，为公司多元化融资提供助力。最后，有助于公司吸引国际人才、进一步拓展国际合作和海外业务，提升公司的全球竞争力。