界面新闻记者 | 杨志锦

界面新闻编辑 | 王姝

4月25日召开的中共中央政治局会议提出，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。

近期，多个地方召开相关工作会议，谋划储备新型政策性金融工具项目，其细节也进一步清晰：新型政策性金融工具主要投向数字经济、⼈⼯智能、低空经济、消费等领域；主要通过基金的方式投入项目，解决项目资本金不足的问题。

历史上看，比较典型的政策性金融工具有2015年-2017年推出的2万亿专项建设基金、2022年推出的7400亿政策性开发性金融工具。此次新型政策性金融工具和二者投向有所不同，但运作机理类似，即用于项目资本金、撬动银行信贷等资金跟进，进而稳定投资增速。

通过基金的方式投向项目

4月28日，时任国家发改委副主任赵辰昕在国新办发布会上表示，力争6月底前下达2025年“两重”建设和中央预算内投资全部项目清单，同时设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题。

近期，多个地方召开相关工作会议，谋划储备新型政策性金融工具项目。《荆州日报》6月3日报道称，近日（湖北省）荆州市发改委组织召开2025年新型政策性金融工具项目培训会。会议要求，要紧扣新型政策性金融工具重点支持的领域，统筹谋划新建、在建项目，做实做细前期工作，最大限度发挥政策效力。

此次会议上，荆州市发改委相关负责人介绍了新型政策性金融工具相关政策及预期投向领域。湖北省农发行投资处相关负责人从运作模式、项目申报条件、基金投资比例等方面，对政策进行全面讲解。

河南省焦作市解放区政府网显示，5月13日解放区召开2025年政策性金融工具基金政策解读会，要求精准谋划储备一批符合政策导向、贴合实际的优质项目。会上，国开行河南省分行专家围绕新型政策性金融工具核心要点进行系统解读，对基金支持领域、资本金注入比例、项目准入条件等关键内容进行了全面且细致的阐释。

这些部署会议释放两个重要细节：第一，新型政策性金融工具通过基金的形式注入项目，补充项目资本金，这也和专项建设基金、政策性开发性金融工具类似。

专项建设基金、政策性开发性金融工具均以基金的形式入股具体项目，但入股主体有所不同。在2015年-2017年，国开行、农发行分别通过国开发展基金有限公司、中国农发重点建设基金有限公司入股具体项目；2022年国开行、农发行、进出口银行分别成立国开基础设施基金有限公司、农发基础设施基金有限公司、进银基础设施基金有限公司入股具体项目。

工商信息显示，这些基金公司的员工人数均为0，实际上充当了SPV（特殊目的实体）,后续需关注三大政策性银行是否会设立新的基金公司。

第二，新型政策性金融工具只补充项目的部分资本金，而不是全部。所谓项目资本金，指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额。当前项目资本金比例要求在20%左右，比如一个投资额为100亿元的项目，项目资本金需达到20亿元，以前需要项目单位或股东自筹出资，现在则可申请新型政策性金融工具补充。

民生证券研究院首席经济学家陶川表示，和以往类似，当下设立政策性金融工具，同样是为了扩大有效投资。工具所具备的破除资本金约束、撬动配套融资等属性，正好能够有效解决地方财政“紧平衡”下的投资意愿不足等问题。

参考历史经验来看，此次新型政策性金融工具用于项目资本金的比例上限可能是50%。比如2022年推出的政策性开发性金融工具，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，但不超过全部资本金的50%。

投向八大领域，侧重科技和消费

从地方工作会议看，投向信息也更加清晰。

5月23日，河南省三门峡市开发区组织召开三门峡经济开发区新型政策性金融工具项目谋划推进会。会议要求，紧紧围绕新型政策性金融工具八大领域，精心谋划一批高质量项目，争取获得政策性金融工具支持。

5月21日，浙江省湖州市商务局组织召开新型政策性⾦融⼯具向上争取⼯作部署会。会议要求，各区县商务部⻔将协同发改、农发⾏等单位，重点围绕数字经济、⼈⼯智能、低空经济、消费领域等深⼊开展项⽬排摸⼯作，积极⽀持企业做好后续项⽬申报。

此外，水利领域可能也是一个重要投向。5月28日，陕西省宝鸡市水利局组织召开新型政策性金融工具政策解读和项目储备会。会议要求，精心梳理报送一批符合储备条件的水利项目，建立健全新型政策性金融工具项目储备库动态管理机制，提高项目储备的质量和效率。

总体上看，新型政策性金融工具在投向上也有基建相关领域（如水利），但更加侧重科技创新（如人工智能、数字经济）、扩大消费等重点领域。这也是新型政策性金融工具与专项建设基金、政策性开发性金融工具的最大不同之处。

专项建设基金、政策性开发性金融工具投向领域比较广泛，但总体以基建为主。以农发行为例，在2022年2459亿政策性开发性金融工具投放资金中，共1885亿元投向了市政产业园、交通基础设施、水利项目，基建类项目占比高达77%。

北方地区某基建类咨询公司中层人士称，根据定位不同，三家政策性银行的投向侧重点可能也会有所不同，国开行可能侧重基建行业项目，农发行可能侧重水利等乡村振兴行业项目，进出口银行可能侧重外贸行业项目。

商业银行或跟进配套贷款投放

前述基建类咨询公司人士还表示，预计新型政策性金融工具由政策性银行通过自身基金公司以股东借款或股权投资方式将基金注入项目，项目股东有回购义务，需要避免新增隐性债务。

其中，股东借款是指由基金公司委托政策性银行向项目公司股东发放借款，所借资金专项用于项目资本金投入；股权投资是指基金公司通过对项目公司参股的方式进行资本金支持，但不介入项目公司日常经营管理，并在一定期限后退出。

在解决项目资本金之后，市场预计新型政策性金融工具也和专项建设基金、政策性开发性金融工具一样——引入社会资本尤其信贷资金，形成政策性金融工具+政策性银行贷款/商业银行贷款的融资模式，起到杠杆撬动作用。

人民银行《2022年第三季度货币政策执行报告》披露，2022年政策性开发性金融工具投入资金近7400亿元，各银行为金融工具支持的项目累计授信额度超3.5万亿元，金融杠杆效应和投资拉动效应显著。

陶川测算称，预计新型政策性金融工具的额度在5000亿元左右，低于2022年政策性开发性金融工具额度。但在投资撬动效果相当的情形下，新型政策性金融工具有望带动6万亿-6.5万亿元的有效投资，约占2024年固定资产投资完成额的12%。

值得注意的是，相比提升赤字率、发行特别国债等财政政策工具，政策性金融工具无需全国人大及其常委会审批，具备相对灵活的特点，可根据经济形势相机增加额度。比如2022年政策性开发性金融工具首批额度3000亿，后第二批追加了4400亿元额度。