界面新闻记者 | 陈慧东

2024年，陕西煤业（601225.SH）实现营业收入1841.45亿元，同比增长1.47%；归母净利润223.6亿元，同比下降3.21%。2025年一季度，陕西煤业营收、净利双双出现下滑，营业收入401.62亿元，同比下降7.3%；归母净利润48.05亿元，同比下降1.23%。

6月10日，陕西煤业2024年股东大会召开，会议审议通过了7项议案。其中，公司2024年度利润分配预案的议案显示，规划期内公司各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%。

最新公布的2024年分红方案显示，公司决定每10股派11.36元。

2021年至2024年，陕西煤业的业绩增速经历了从快速增长到回归平稳的过程。当业绩不再大幅增长，陕西煤业的股价走势也开始走低。2024年10月，该股股价曾到达29.87元/股的高点，截至6月10日收盘，已回落到19.93元/股。

对于煤炭供需关系变化、煤电一体化、市值管理、分红政策等投资者关注事项，董秘李晓光在股东会现场予以回应。

李晓光表示，煤炭作为化石能源还将占据电力市场未来很长一段时间的主体地位，“化石能源的市场增量到了2030年还是在增加的”。“陕西煤业的机构投资者比例占到90%，加上今天来参会的很多都是6年以上的个人投资者，两者合计比例超过94%，说明长期资金看好公司。”

会后一位本地机构的基金经理向界面新闻记者表示，“短期来看，陕西煤业股价走势还将承压。”另有多名个人投资者认为，与同行业的兖矿能源（600188.SH）等公司相比，更加看好陕西煤业股息率等方面的稳定增长潜力。

未来业绩增长性如何？

2024年至今，动力煤市场呈现出价格持续下滑态势。卓创资讯显示，近期国内动力煤市场情绪整体不高，末煤价格多偏弱调整为主，截至6月9日榆林地区Q6000大卡动力煤主流市场价格在470-490元/吨。

李晓光表示，煤价下行的主要原因，一方面是在于需求持续下降；另一方面，去年Q2开始整体行业供给处于较高水平，原煤产量晋陕蒙产煤大省都是两位数增长。去年整个进口煤的量5.4亿吨，也超预期。“目前煤价到了仅能支撑成本线的水平，煤炭行业有三分之一的企业在亏现金流。”

“目前来看短期内煤价仍有下行空间，长期还要看需求水平。”李晓光判断下一步煤炭供需形势表示，“目前电力消费很难再下去，基本盘在那，煤价回到300多的可能性不大，长协目前下限是原来的上限。”

当投资者问及清洁能源对煤炭需求的冲击，李晓光表示对煤炭作为主体能源的地位具有信心，“新能源现在供给端过剩，需求端很多规划了都不投，目前也过了高速发展阶段。电网端来讲，新能源投入的改造成本很高，光伏占比在用电端很低。海上风电成本虽然低，但都集中在东南沿海，区域基本也用完了，增长空间有限。核电安全问题，水电现在也没有好的资源。清洁能源整体来看没有增量空间了。”

2024年12月，陕西煤业以156.95亿元价格收购控股股东旗下电力公司，推进其煤电一体化进程。

煤电一体化是煤炭企业近年来主要的产业链布局方式之一，陕西煤业、陕西能源（001286.SZ）等煤炭巨头均在加速推进该领域业务布局。

不过，行业内也有声音认为，煤电一体化业务领域毛利率水平清晰，给予市场的“想象空间不大”，煤炭类企业最大的想象空间还是在采掘业务增量。

李晓光在会上回答投资者提问时表示，“目前来看火电资产盈利还是很稳定的，基本一个月能贡献1亿左右利润。”“电厂前两年用煤接近2000万吨，如果电厂都建好了，大概每年要用公司自产煤3600万吨左右。”

煤炭产能规划方面，李晓光表示，公司两个千万吨级别的煤矿预计将在“十五五”期间正式建成投产。

• 同行业公司方面，公开资料显示，在未来5-15年内，中国神华（601088.SH）新街台格庙矿区8个矿井的陆续投产将为其增加33.6百万吨/年的权益产能。
• 兖矿能源方面，其新收购的西北矿业拥有油房壕、杨家坪两座在建矿井，在建产能1000万吨/年。此外，西北矿业拥有马福川、毛家川探矿权转采项目，目前正在办理探矿权转采矿权手续，规划产能1500万吨/年。

投资者预期如何变化？

会上有投资者问及陕西煤业在市值管理方面有何工作安排，李晓光表示，“去年集团增持主要是监管指导，回购是2018年就完成了，一般不会再做了。”“市值上我们比较重视，也做了市值管理规划，但是实际还是要看市场。”

有投资者问及，“公司目前分红比例是可供分配利润的60%，未来有没有提升到80%的可能？”李晓光表示，不能将公司和中国神华的分红比例直接对比，中国神华在IPO等环节累积现金较多，也没有新的资本开支计划。公司未来分红会根据股东建议反馈给董事会，目前还没有新的变化。

Wind数据显示，中国神华自2007年上市以来累计分红19次，累计分红金额为4609.99亿元，上市以来平均分红率61.53%。陕西煤业自2014年上市以来累计分红13次，累计分红金额为812.67亿元，上市以来平均分红率51.82%。

一位本地机构的基金经理向界面新闻分析，“短期来看，陕西煤业股价走势还将承压。百亿私募日斗投资的董事长王文已经不持有了，张尧还在，但是张尧主要是因为分红已经回本，所以不着急走。”

截至2025年一季报，陕西煤业第八大股东张尧持有7526.16万股，持股比例为0.78%。张尧首次上榜十大席位为2018年，持有8545.89万股，持股比例为0.85%。

一名个人投资者表示，其长期持有的信心较强，“以陕煤目前的市盈率来看，公司还有潜力，另外分红也较为丰厚。”

另一名个人投资者表示，自己于5月底参加了兖矿能源2024年度股东大会，“近期减仓了陕西煤业，加仓了兖矿能源，但整体觉得陕西煤业业绩增长稳定性较强。”